비트코인 급락, 지금 사야할까? (에어포켓 현상, 고래 매집, 이더리움 기회)

가상자산의 폭락은 항상 기회와 연결되어있다

최근 비트코인 시장에서 1월 마지막 날에서 2월 첫날로 접어드는 새벽, 믿기 어려운 폭락이 발생했습니다. 장중 한때 7만 6,000달러까지 가격이 추락하며 투자자들은 공포에 휩싸였습니다. 더욱 섬뜩한 것은 이번 폭락에 뚜렷한 뉴스나 선명한 이유를 찾기 어려웠다는 점입니다. 이란과의 갈등, 중국 이슈, 연준의 정책 변화 등 그럴싸한 원인들이 없었고, 오로지 누군가의 의도만 있었던 것이 아닌가 하는 의심이 들 수밖에 없는 상황이었습니다. 이번 글에서는 이 폭락의 실체를 분석하고, 왜 지금이 오히려 기회인지 살펴보겠습니다.

에어포켓 현상과 청산 케이스케이드의 메커니즘

에어포켓은 원래 항공 용어로, 비행기가 공기 밀도가 낮은 구간을 만나 순간적으로 추락하는 현상을 의미합니다. 금융 시장에서도 동일한 현상이 발생할 수 있는데, 정상적인 시장에서는 가격 아래에 매수 주문이 촘촘하게 깔려 있어 가격이 단계적으로 내려가지만, 매수 주문이 갑자기 사라지면 가격은 받쳐 줄 곳 없이 자유낙하하게 됩니다.
이번 비트코인 폭락이 정확히 그런 사례였습니다. 84,000달러에서 7만6,000달러까지 8,000달러가 순식간에 증발했고, 중간에 의미 있는 지지선은 존재하지 않았습니다. 8만 달러도 7만 8,000달러도 의미 없이 그냥 관통당했습니다. 글로벌 금융 분석 미디어 코베이스 레터가 공개한 차트를 보면 12시간 동안 비트코인은 뚜렷한 세 차례 청산 파동을 겪었습니다. 마치 3단 폭격을 가하듯이 시장을 연달아 강타한 것입니다.
코베이스 레터는 "이건 헤드라인 탓이 아니다. 전적으로 유동성 문제였다"고 분석했습니다. 어떤 악재 뉴스가 터진 것이 아니라 시장 구조 자체가 무너질 준비가 되어 있었고, 누군가 그 방아쇠를 당긴 것입니다. 극단적 레버리지와 얇은 유동성이 만든 진공 상태에서 대규모 강제 청산 물량이 쏟아지자 가격을 받아줄 지지선이 없어 급격하게 가격이 꺼지는 현상이 발생했습니다.
폭락 직전 시장은 롱포지션이 과도하게 쌓여 있었습니다. 시장 참여자 대부분이 상승을 확신하고 레버리지까지 끌어다가 롱에 올인한 상태였습니다. 공원의 시소를 생각해 보면, 한쪽에만 사람들이 잔뜩 몰려 있고 반대쪽이 텅 비어 있다면 반대쪽에서 살짝만 힘을 줘도 시소는 급격하게 기울어집니다. 이번 비트코인 시장 상황이 딱 그런 상태였습니다.
더 교묘한 것은 타이밍이었습니다. 하필 주말 새벽 시간대를 노렸는데, 이 시간에는 전통 금융 시장이 문을 닫고 기관 투자자들도 대부분 쉬며, 거래량도 평일의 절반 이하로 떨어집니다. 시장 메이커들도 적극적으로 활동하지 않아 시장의 완충 장치가 사라지는 시간입니다. 이 시간대에 대량 매도가 들어오면 받쳐 줄 사람이 없으니 가격은 공중에 붕 뜬 채 추락할 수밖에 없습니다.
실제로 당시 데이터를 보면 불과 몇 분 사이에 수억 달러 규모의 롱 포지션이 한꺼번에 청산되었습니다. 24시간 기준 전 세계 암호화폐 시장에서 20억 달러가 넘는 포지션이 강제 청산되었고, 13억 달러가 불과 12시간 만에 증발했다는 리포트도 나왔습니다. 이는 우연의 일치라고 하기에는 시장의 가장 취약한 시간대를 노린 구조적으로 설계된 청산이었다는 분석이 설득력을 얻고 있습니다.

고래 매집과 개미 투매의 극명한 대조

체인 데이터를 보면 매우 흥미로운 그림이 나타납니다. 글래스노드 데이터를 보면 이번 급락 국면에서 투자자 규모별로 완전히 상반된 행동이 포착되었습니다. 개미와 고래가 정반대로 움직인 것입니다. 1 BTC 이하를 보유한 소규모 지갑들, 이른바 개미들은 공포에 질려 너도나도 매도 버튼을 눌렀습니다.
글래스노드의 축적 트렌드 점수를 보면, 이 점수는 0에서 1 사이의 값을 가지는데 0에 가까우면 해당 그룹이 순매도, 1에 가까우면 순 매수를 의미합니다. 개미 투자 군집의 최근 점수는 거의 제로에 근접했습니다. 완벽에 가까운 매도 행태를 보인 것입니다. 1 BTC 미만 보유자, 1에서 10 BTC 보유자 할 것 없이 모두 던지고 있었습니다. 지난 한 달 이상 지속적인 매도세를 보이고 있다는 분석도 있습니다.
반면 고래들은 놀랍게도 1000 BTC 이상을 보유한 대형 지갑들은 정반대로 움직였습니다. 이들은 하락장에서도 오히려 지갑 잔고를 꾸준히 불려 가며 조용히 매집을 진행했습니다. 축적 트렌드 점수가 1에 가깝습니다. 개미들이 0에 가까운 점수로 패닉셀을 할 때 고래들은 1에 가까운 점수로 꾸준히 사들이고 있었던 것입니다.
특히 만 BTC 이상을 보유한 초대형 고래들의 움직임이 눈에 띕니다. 글래스노드 데이터를 보면 이 초대형 고래들은 현재 유일하게 순매수 포지션을 취하고 있는 집단입니다. 비트코인이 11월 말에 8만 달러 선 아래로 하락한 이후 지금까지 이들은 중립 또는 매집 우위의 추세를 일관되게 유지하고 있습니다. 더 구체적인 숫자도 있습니다. 1000 BTC 이상을 보유한 지갑수가 지난 10월 1207개에서 현재 1300개로 증가했습니다.
일각에서는 "이번 폭락 때 던진 물량은 죄다 고래들의 밥상 위로 올라갔다"는 말까지 나옵니다. 개미들이 공포에 던진 물량을 고래들이 모조리 받아먹었다는 것입니다. 전문 용어로는 이를 셰이크아웃이라고 부르는데, 약한 손에서 강한 손으로 물량이 이동하는 현상입니다. 공포에 버티지 못하고 파는 사람에게서 그 공포를 오히려 기회로 보는 사람에게로 물량이 넘어가는 것입니다.
작년 비트코인은 고공행진을 보였지만 그 이면에는 상당한 과열이 있었습니다. 특히 선물 시장의 경우 고배율 레버리지 투기가 만연했습니다. 다섯 배, 열 배는 기본이고 50배, 100배 레버리지를 쓰는 경우도 적지 않았습니다. 적지 않은 부채가 시장 전체에 쌓여 있었던 것입니다. 실제 데이터를 보면 작년 10월부터 올해 1월까지 세 차례에 걸쳐 큰 폭의 청산 파동이 있었습니다. 첫 번째는 10월 10일 19억 달러 규모의 역대급 청산이 발생했고, 두 번째는 11월, 그리고 마지막으로 이번 1월 말 2월 초 7만 6,000달러까지 폭락으로 과도한 레버리지가 정리되었습니다.

이더리움 기회와 자산 토큰화 시대의 도래

비트코인뿐만 아니라 이더리움에서도 고래들의 매집 움직임이 더욱 두드러집니다. 만 개에서 10만 개의 이더리움을 보유한 대형 체인 스마트 머니의 보유량이 오히려 증가하고 있습니다. 올해 주목할 점은 그 어느 때보다 고래들이 이더리움을 많이 사고 있다는 것입니다. 윈터뮤트, 팔콘엑스 등 유명한 고래 기관들이 이더리움을 계속 매수하고 있는 것이 온체인 데이터를 통해 확인됩니다.
비트마인의 경우 이더리움 평균 단가가 3,800달러입니다. 지금 매수해도 비트마인보다 싸게 살 수 있는 상황입니다. 비트코인 신봉자였던 피터 틸과 투자 전문가로 알려진 돈나무 언니도 이제 이더리움으로 포지션을 전환했습니다. 이유는 탈중앙화 금융의 중심이 되기 때문입니다. 토큰화된 모든 자산들은 이더리움 위에서 거래될 것이고, 이더리움이 전 세계에서 쓰이는 중앙 플랫폼 역할을 할 것이기 때문입니다.
트럼프 또한 이더리움을 가장 많이 매집하고 있습니다. 여러 암호화폐를 보유하고 있지만 전체 포트폴리오의 50% 이상이 이더리움으로 확인되었습니다. 전 세계 1위 권력자 트럼프도 이더리움을 사고 있고, 투자자, 천재, 슈퍼리치들 전부 다 이더리움을 매집하고 있습니다.
26년도는 자산 토큰화 시작의 원년입니다. 그 위에는 이더리움이 있을 것입니다. 월가의 거물들과 슈퍼리치들이 그렇게 만들고 있습니다. 토큰화란 부동산, 미술품 등 눈에 보이는 모든 자산을 블록체인 위에 올려서 0.001 단위로 쪼개어 거래할 수 있게 만드는 것입니다. 내가 팔고 싶을 때 전 세계 어디든 온체인 위에서 몇 초 안에 거래가 완료됩니다.
골드만삭스 CEO, JP모건, 블랙록 등 월가의 내노라하는 투자 운용사들도 모두 이더리움이 자산 토큰화의 핵심이라고 말하고 있습니다. 우리나라에서도 원화 스테이블 코인 법제화가 초읽기에 들어가 있고, 토큰 증권법은 이미 국회 본회의를 통과했습니다. 2030년에는 360조 원 시장이 될 것으로 예상되지만, 실제로는 이보다 훨씬 더 커질 것으로 전망됩니다. 

역대 최악과 역대 최고의 기회는 항상 동전의 양면입니다. 사람들은 요즘 다 주식이야기를 하지 코인이야기를 하는 사람들이 거의 없습니다. 이럴 때가 사실 기회입니다. 개인투자자는 당장 오늘 부터 코인시장을 눈여겨봐야 합니다. 분할 매수로 조금씩 매수를 하든 하락 추세의 반전을 지켜보든 가상자산 시장에 관심을 가져야 합니다.